обязано либо взять под свою опеку данную сферу экономики, либо отдать её в частные руки с возможностью контроля, а также, с целью создания условий эквивалентного обмена, повышенного налогообложения посредством, обычно посредством акцизов.
Безусловно, в случае деградационно паразитарных потребностей всё должно обстоять с точностью наоборот. Высокая доходность при любом уровне риска обязывает государство, используя адекватные меры, как прямого воздействия запретами, так и высокого налогообложения, подавлять опасные для общества тенденции.
Собственно говоря, если того требует ситуация, оно обязано аналогично поступать и при низких нормах рентабельности опасных для общества тенденций. И лишь, когда совершенно ясно, что принцип финансирования надёжно не даёт работать таким направлениям, оно может снять с повестки дня вопрос их неотступного контроля, возвращаясь к нему периодически, по мере надобности, лучше всего, до того момента, как проблема приняла угрожающие масштабы.
Оценка стоимости. Описанный метод при фиксации уровня риска, что находится своё отражение в строгом соответствии получаемых или вполне конкретных по их величине «входящих денежных потоков» и выплачиваемых или «исходящих денежных потоков» временным датам в рамках периода предполагаемой реализации проекта, позволяет определить цену любого направления деятельности. Коль скоро всё основывается на прогнозировании генерируемой предлагаемым к реализации направлением работы выручки, что учитывает степень её технической оснащённости, то такой способ оценки называют «доходным методом».
Разумеется, он во многом оказывается связанным с воззрениями вкладывающего в дело деньги инвестора, с тем, как он или анализирующий свои перспективы владелец имущества оценивает будущее. И стоит ли удивляться тому, что определяемый доходным методом показатель, после его увеличения на стоимость адекватного производства всех имеющих отношение к делу активов зачастую называется «инвестиционной стоимостью».
Инвестиционная стоимость обладает той особенностью, что совершенно никак не реагирует на излишние свойства используемых средств труда и предметов, не вносящих никакого вклада в конечный результат. Одновременно доходный метод учитывает влияние имеющей отношение к делу внешней среды, как улучшающей, так и нет условия работы, включая структуру прав собственности владельцев связанных с исследуемой ситуацией активов с учётом их конкретной формы.
Отклонения от средних показателей, очищенные или уменьшенные от всех связанных с деятельностью расходов, определяют цену задействованных в процессе индивидуальных характеристик, нередко уникальных. Конечно же, они могут быть, как положительными, так и отрицательными величинами.
Очистить ситуацию от влияния окружения и имеющихся перспектив позволяет «затратный метод», рассчитывающий стоимость создания нужных объектов, называемой «первоначальной стоимостью», с учётом скидки на их реальный износ, что даёт «остаточную стоимость». Когда же они имеются в наличии, то такой процесс применительно к текущей их форме осуществляется чисто теоретически из доступных и нужных для создания объекта материалов.
Разумеется, возможен осуществляемый во всём остальном по той же методике расчёт «восстановительной стоимости» объекта, который игнорирует наличие у него свойств, не имеющих в специфике исследуемой ситуации практического применения. Исходя из потребностей, при определении инвестиционной стоимости из вычисленного на базе доходного подхода показателя вычитается либо первоначальная, либо восстановительная стоимость.
С учётом текущих реалий, первоначальная или восстановительная стоимость могут использоваться как база для определения «страховой стоимости», применяемой для расчёта страховых взносов по конкретной программе страхования. Если требуется быстро продать имущество предприятия, например, при его банкротстве, то такое обстоятельство отражается в «ликвидационной стоимости», определяемой с учётом реакции рынка на осуществление такого шага.
Вне всяких сомнений, описанные методы определения стоимости основываются на взгляде на ситуацию с разных сторон, и потому не удивительно, что лишь при исключительном стечении обстоятельств они дают совпадающие результаты. В известной мере достичь компромисса помогает использование «сравнительного подхода», основанного на умножении некоторого важного с точки зрения специфики исследуемой ситуации параметра оцениваемого объекта, чью идентификацию гарантирует аксиома выбора, на некоторый параметр, характеризующий связь данной величины с определяемой ценой.
Данный коэффициент перевода в цену определяется на базе похожего в важных чертах на объект аналога путём деления его цены на связанный с ним такой же параметр. Если выбранных аналогов оказывается несколько, то используемый показатель определяется как среднее значение требуемых их характеристик.
Аналоги объекта могут подыскиваться на фондовом рынке, как рекомендует «метод рынка капитала», когда основой для расчёта цены с учётом связи между такими показателями используются стоимости обращающихся на бирже активов, обычно акций, связанных с выбранным эталоном сравнения, или на основании исследования различных нестандартных актов купли-продажи, опираясь на «метод сделок». Если же отраслевая принадлежность анализируемой деятельности легко определяется, то в качестве нужных показателей, исходя из «метода отраслевых коэффициентов», могут применяться востребованные жизнью параметры в значении, наиболее характерном для выбранной сферы экономики.
Разумеется, любая оценка производится на какую-либо дату, учитывая лишь накопленную к её наступлению всю имеющую отношение к делу информацию. Если же после того произойдёт какое-либо событие, меняющее в различной степени сложившийся взгляд на ситуацию, то оно должно быть учтено при определении новой оценки на следующую дату.
Рынок фондовых ценностей. Потенциальные заёмщики и владельцы временно свободных средств, желающие их разместить на приемлемых для себя условиях, встречаются на «фондовом рынке», называемом также «рынком капиталов». Именно тут снимаются, а когда и вообще предупреждаются проблемы, могущие возникнуть для всех участников, как в смысле выгодного вложения их временно свободных средств, так и рассчитывающих на их применение заёмщиков.
Фондовый рынок является логичным развитием вызванного прогрессом и тесно связанной с ним ростом индивидуальности агентом рынка, а также усиления связности экономики процесса укрупнения производства, приведшего на определённой своей стадии к возникновению акционерных обществ. Он создаёт возможности для ускорения научно-технического прогресса, повышения эффективности работы агентов рынка и их конкурентоспособности путём объединения разнопрофильных капиталов, как на постоянной, так и временной основе.
Именно на фондовом и иных финансовых рынках, проявляясь в различных в своих различных формах и оттенках, капитал, являющийся отражением и следствием инвестированного труда, богатства и дающих доход связей, наиболее явно отражает единственную неподвижную точку своей сущности. Он становится постоянно находящейся в движении самовозрастающей стоимостью, органически не могущей, подобно кругообороту экономики, находится в состоянии покоя.
Являющийся квинтэссенцией экономической деятельности, он тесно связан не только с денежной формой своего выражения, но и с получаемыми доходами от работы экономики. Обслуживая самую важную часть функционирования рыночной системы, обеспечивающей её воспроизводство, в идеале качественное и адекватное имеющимся планам, он наглядно показывает востребованной принципа самофинансирования в деловой жизни.
Дело в том, что «основой проекта является ожидаемая прибыль»1, при приемлемой связи между рентабельностью предполагаемой деятельности и характеризующего её риска, включая их значения, склоняющая инвестора к действиям. Ведь «на ожидания будущей доходности в значительной мере влияет размер текущей прибыли»2, и, как следствие, «владельцы и управляющие предприятий инвестируют только тогда, когда чувствуют, что это будет прибыльно»3.
Одновременно, замыкая круг столь востребованного жизнью здорового инвестиционного процесса, «прибыль выступает как основной источник средств для предпринимательских инвестиций»4. Позволяя действовать самостоятельно, она ограничивает выполнение планов лишь своим размером, и потому «предприниматели склонны предпочитать этот внутренний источник финансирования росту внешней задолженности или выпуску акций»4.
Разделение инвестиций на чисто инвестиции и кредит привело к тому, кроме чисто фондового рынка существует ещё и «долговой рынок» или «денежный рынок», где работают с «долговыми обязательствами», фиксирующими факты взятия кредитов, обычно на короткий срок для покрытия текущей потребности в денежных средствах. Вместе фондовый рынок и денежный рынок образуют «финансовый рынок», на котором обращаются «финансовые активы».
На рынке капиталов обращаются акции, являющиеся правами собственности, и долговые обязательства на средние и длительные сроки. Они предназначаются для удовлетворения потребности заёмщиков в дополнительном финансировании, а не для того, чтобы привлечь денежные средства на срок с целью погашения временной потребности в них.
Исходя из здравого смысла, имеет смысл объединить свойства обыкновенных и привилегированных акций, позволив владельцам акций, как принимать участие в управлении предприятием, так и законодательно определить долю прибыли акционерного общества, которую при её наличии следует направлять на выплату дивидендов. Конечно же, возможные проблемы с точным определением прибыли позволит решить повсеместное распространение метода внутреннего хозрасчёта.
Предметы торговли на рынке капиталов и денежном рынке зачастую быстрее обмениваются на деньги, чем подавляющее большинство других товаров. С целью отразить такую их особенность, подобные ценности обычно называют «ценными бумагами», а в рамках более широкого подхода они рассматриваются как «финансовые активы».
В узком смысле ценные бумаги считаются обращающимися на фондовом рынке и потому называются «фондовыми ценностями». Их номинал определяется или «номинируется» в какой-то валюте, обычно представляющей удобства для решения задач, которые планируют с их помощью.
Процесс развития рынка капиталов и денежного рынка привёл к тому, что институционально они оформляется в виде «бирж» и «внебиржевого рынка», где условия совершения сделок в наше время нередко облегчаются автоматической котировочной системой. Подобные специализированные системы представляют собой «организованный рынок» торговли фондовыми ценностями, тогда как все прочие сделки с ними считаются происходящими на «неорганизованном рынке».
Впрочем, развитие электроники привело к тому, что неорганизованный рынок как таковой, исчез, а различные площадки функционирования организованного рынка испытывают явную тенденцию к своему объединению. Ещё одной явной тенденцией является замещение прямых заимствований денег их привлечением под выпуск ценных бумаг, что выражается не только в смещении операций с денежного рынка на рынок капиталов, но и в их известном объединении.
Дело в том, что на практике нередко долги любого срока обращения, когда такое нужно и возможно, нередко переводятся в права собственности по заранее определённому и/или обусловленному спецификой ситуации механизму. И предлагаемая в настоящем параграфе организация инвестиционного процесса в значительной мере стирает такую разницу.
И потому имеет смысл говорить о «финансовом рынке», чьими сегментами являются рынок капиталов и денежный рынок. Обслуживая в своём единстве потребность капитала в постоянном обороте, в идеале направленном на постоянный рост его стоимости, финансовый рынок
